bedah buku 4

Risiko, Pengembalian, dan Holdings Optimal Swasta

Ekuitas: Sebuah Survei Pendekatan yang Ada

Bedah Jurnal Ke 4

1 . Pengantar

Ekuitas swasta ( PE ) investasi adalah investasi di perusahaan-perusahaan swasta yang dikuasai , yang perdagangan langsung antara investor bukan melalui bursa terorganisir . PE seringkali dianggap sebagai kelas aset yang berbeda , dan ini berbeda dari investasi ekuitas publik dengan cara-cara yang mendasar . Tidak ada pasar aktif untuk posisi PE , membuat investasi ini tidak likuid dan sulit untuk nilai . Investasi adalah untuk jangka panjang . 

2. Memperkirakan Risiko Private Equity dan Return

Pendekatan empiris yang umum digunakan untuk memperkirakan risiko dan pengembalian sekuritas publik standar sulit untuk diterapkan. Fitur rumit investasi PE meliputi data terbatas, sifat tidak teratur investasi tersebut, dan masalah pemilihan sampel yang biasanya muncul dalam pelaporan data PE . Menyesuaikan untuk kesulitan-kesulitan ini memerlukan teknik ekonometrik canggih. Tanpa penyesuaian, analisis naif cenderung mengecilkan risiko dan volatilitas dan mungkin melebih-lebihkan perkiraan kinerja.

3. Alokasi aset Private Equity

Model alokasi aset yang menjelaskan biaya transaksi ( yang tinggi untuk PE ) dan risiko likuidasi                   ( yang substansial untuk PE ) merekomendasikan kepemilikan sederhana PE . Dalam model ini , rebalancing akan jarang , sehingga ayunan luas dalam kepemilikan PE dapat diharapkan . Selain itu, kepemilikan likuid PE akan jauh lebih rendah dari yang diperkirakan oleh model alokasi aset dengan asumsi bahwa semua aset dapat dikendalikan bila diinginkan .

4. Isu Perantara Ekuitas Swasta

Umumnya, pemilik aset melakukan investasi PE sebagai LP dalam dana di mana keputusan investasi yang dibuat oleh manajer investasi bertindak sebagai GPs. Pengaturan ini menimbulkan masalah keagenan potensial. Di pasar ekuitas umum, faktor  pengembalian dan manajemen aktif sebagian besar dapat dipisahkan karena adanya strategi indeks investable. Karena PE adalah berdasarkan sifatnya swasta , sulit untuk melakukan penelitian besar - sampel sistematis fitur kontrak dan melihat bagaimana mereka berhubungan dengan kinerja .

5. Kesimpulan

  

1. Apa saja PE dana biasanya diklasifikasikan? Dan berapa tahun PE dana memiliki cakrawala ?

PE dana biasanya diklasifikasikan sebagai pembelian , modal ventura ( VC ) , atau beberapa jenis lain dari dana yang mengkhususkan diri dalam investasi ekuitas - seperti lainnya likuid non - terdaftar . PE dana biasanya memiliki cakrawala 10-13 tahun , di mana modal yang diinvestasikan tidak dapat ditebus . Selain itu , perjanjian kemitraan menentukan tata kelola dana yang kompleks , menentukan kompensasi GP sebagai kombinasi dari biaya yang sedang berlangsung ( biaya manajemen ) , biaya transaksi bagi hasil ( bunga dilakukan ) ,  dan biaya lainnya .

2. Bagaimana ciri dari PE investasi?

Salah satu ciri PE investasi adalah bahwa keputusan investasi yang timbul dari pertimbangan manajemen dan isu-isu seperti lembaga terkait menjadi intrinsik terkait dengan kinerja PE.

3. Kapan PE investasi menyebabkan penghematan besar bagi pemilik asset?

Jika setiap bagian dari biaya yang dibayarkan kepada eksternal mengelola dana PE dengan GPs dapat dibawa kembali di-rumah untuk pemilik aset kelembagaan , dan jika kualitas investasi PE dapat dipertahankan , hal itu akan menyebabkan penghematan besar bagi pemilik aset .

4. Siapa saja yang meneliti untuk sampel kontrak PE, dan apa saja dari hasil sampelnya?

Gompers dan Lerner ( 1999) , Litvak (2009) , dan Metrick dan Yasuda ( 2010a ) meneliti sampel kecil dari berbagai kontrak PE . Beberapa kesimpulan sementara muncul :

1 . Kontrak PE sebagian besar standar .

2 . Ada beberapa variasi dalam ketentuan khusus yang mengatur perhitungan dan waktu dari biaya dan bunga dilakukan

3 . Biaya dan kinerja komponen tetap bukanlah pengganti tapi pelengkap.

4 . Ada perdebatan tentang sensitivitas kinerja PE kompensasi .

5 . Kontrak PE adalah dokumen yang kompleks .

REFERENSI

Hochberg, Y., A. Ljungvist, and A. Vissing-Jorgensen, 2010, Informational Hold-Up

and Performance Persistence in Venture Capital, Working Paper, Northwestern

University.

Kaplan, S. N., and A. Schoar, 2005, Private Equity Performance: Returns, Persistence,

and Capital Flows, Journal of Finance 60, 1791_1823.

Kaplan, S. N., and P. Stromberg, 2009, Leverage Buyouts and Private Equity,

Journal of Economic Perspectives 23, 121_146.

Kartashova, K., 2011, The Private Equity Premium Puzzle Revisited, Working

Paper, Bank of Canada.

Korteweg, A., and M. Sorensen, 2010, Risk and Return Characteristics of Venture

Capital-Backed Entrepreneurial Companies, Review of Financial Studies 23,

3738_3772.

Lagos, R., and G. Rocheteau, 2009, Liquidity in Asset Markets with Search Frictions,

Econometrica 77, 403_426.

Leibowitz, M., and A. Bova, 2009, Portfolio Liquidity, Morgan Stanley Research.

Leland, H. E., 1996, Optimal Asset Rebalancing in the Presence of Transactions

Costs, Working Paper, UC Berkeley.

Ljungqvist, A., and M. Richardson, 2003, The Cash Flow, Return and Risk

Characteristics of Private Equity, Working Paper, NYU.

Litvak, K., 2009, Venture Capital Partnership Agreements: Understanding Compensation

Agreements, University of Chicago Law Review 76, 161_218.

Liu, H., 2004, Optimal Consumption and Investment with Transaction Costs and

Multiple Risky Assets, Journal of Finance 54, 289_338.

Longstaff, F. A., 2001, Optimal Portfolio Choice and the Valuation of Illiquid

Securities, Review of Financial Studies 14, 407_431.

Longstaff, F. A., 2009, Portfolio Claustrophobia: Asset Pricing in Markets with

Illiquid Assets, American Economic Review 99, 1119_1144.

Merton, R. C., 1969, Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: The Continuous

Time Model, Review of Economics and Statistics 51, 247_257.

Merton, R. C., 1971, Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous

Time Model, Journal of Economic Theory 3, 373_413.

Metrick, A., and A. Yasuda, 2010a, The Economics of Private Equity Funds, Review

of Financial Studies 23, 2303_2341.

Moskowitz, T., and A. Vissing-Jorgensen, 2002, The Returns to Entrepreneurial

Investment: A Private Equity Puzzle, American Economic Review 92, 745_778.

Phalippou, L., 2011, An Evaluation of the Potential for GPFG to Achieve Above

Average Returns from Investments in Private Equity and Recommendations

Regarding Benchmarking, Report to the Norwegian Ministry of Finance.

Phalippou, L., and O. Gottschalg, 2009, The Performance of Private Equity Funds,

Review of Financial Studies 22, 1747_1776.

Pliska, S. R., and K. Suzuki, 2004, Optimal Tracking for Asset Allocation with Fixed

and Proportional Transactions Costs, Quantitative Finance 4, 233_243.

Robinson, D. T., and B. A. Sensoy, 2011a, Do Private Equity Fund Managers Earn

Their Fees? Compensation, Ownership and Cash Flow Performance, Working

Paper, Duke University.

Robinson, D. T., and B. A. Sensoy, 2011b, Cyclicality, Performance Measurement,

and Cash Flow Liquidity in Private Equity, Working Paper, Duke University.

Salanie, P., 1997, The Economics of Contracts: A Primer, MIT Press, Boston, MA.

Siegel, L. B., 2008, Alternatives and Liquidity: Will Spending and Capital Calls Eat

Your \Modern" Portfolio, Journal of Portfolio Management 35, 103_114.

Sorensen, M., N. Wang, and J. Yang, 2012, Valuing Private Equity, Woking Paper,

Columbia Business School.

Stracca, L., 2006, Delegated Portfolio Management: A Survey of the Theoretical

Literature, Journal of Economic Perspectives 20, 823_848.

Stucke, R., 2011, Updating History, Working Paper, University of Oxford.

Vayanos, D., 1998, Transaction Costs and Asset Prices: A Dynamic Equilibrium

Model, Review of Financial Studies 11, 1_58.

bedah buku 3

Masa Depan Masyarakat Ekonomi dan Keuangan Asia

BEDAH JURNAL ke 3

Dari awal, asia telah menjadi wilayah penting bagi OECD dalam hal anggota dan mitra.

Beberapa tantangan kebijakan lebih lanjut yang segera dibahas di akhir di mana beberapa bidang kerjasama antara OECD dan kawasan Asia yang disorot dan kemungkinan lebih lanjut untuk bekerja bersama dieksplorasi secara singkat.

KESIMPULAN

  1. Siapa yang mengatakan asia telah menjadi wilayah penting bagi OECD dalam hal anggota dan mitra?

Rintaro Tamaki, wakil sekretaris jendral OECD. Catatan tersebut berfokus pada tiga spesifik menengah hingga jangka panjang, isu - isu yang penting dalam membentuk masa depan masyarakat asian economic dan keuangan, serta kerjasama antara OECD dan kawasan Asia yang disorot dan kemungkinan lebih lanjut untuk bekerja bersama dieksplorasi secara singkat.

 2. Bagaimana kondisi ekonomi dunia saat ini? Dan berapa persenkah ekonomi berkembang di kawasan asia?

Diperkirakan laju pertumbuhan ekonomi dunia masih tetap terbatas; 3.3% pada tahun 2013 dan 3.9% untuk tahun 2014. Belum dapat diperkirakan kapan kiranya ekonomi global akan dapat pulih kembali. Dalam pada itu Indonesia sampai sekarang telah berhasil untuk mempertahankan daya resilience-nya.
Lembaga keuangan berbasis Washington itu mengupas kembali proyeksi pertumbuhan untuk kawasan Asia, dengan memperkirakan ekonomi berkembang rata-rata 5,25 persen pada 2013 dan 2014. Meski masih kuat, namun angka ini lebih lemah daripada yang diantisipasi April lalu 

      3. Sejak kapan Indonesia, India dan pasar negara berkembang lainnya terkena arus modal? Apa yang di sebut dengan Global Value Chains (GVCs)?

Indonesia, India dan pasar negara berkembang lainnya telah terkena arus besar uang asing sejak Mei lalu, ketika Federal Reserve AS (Fed) mengisyaratkan akan mulai meruncingkan program stimulus USD85 miliar per bulan, yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif  (QE).

Karakteristik ekonomi global saat ini menggiring terbentuknya sistem produksi tak berbatas atau sering disebut Global Value Chains (GVCs), yang hanya akan memarginalkan negara berkembang.

http://ekbis.sindonews.com/read/2013/10/08/35/792323/imf-pertumbuhan-ekonomi-asia-rata-rata-5-25
http://finance.detik.com/read/2013/09/20/102627/2364335/4/1/dubes-triyono-suarakan-kepentingan-negara-negara-berkembang 

4. Faktor apa saja yang menyebabkan terjadinya penyebaran dan meluasnya globalisasi?
 

Faktor pertama adalah teknologi baru di bidang informasi teknologi, komunikasi dan transportasi.

Faktor kedua adalah peran pemerintah dalam mendukung kegiatan-kegiatan globalisasi

Faktor lainnya adalah munculnya TNCs serta adanya dukungan dari World Trade Organization (WTO) dan organisasi dunia lainnya seperti PBB, Bank Dunia dan IMF

  

5. Mengapa TNCs dapat berdampak pada perekonomian lokal dan regional? Dan mengapa  kita memerlukan kualitas SDM?

Pertama adalah TNCs dapat mengintervensi kebijakan-kebijakan pemerintah yang berhubungan dengan kegiatan ekonomi.  Sedangkan yang kedua adalah TNCs lebih kaya dalam hal keuangan dari pada yang dipunyai oleh negara-negara lainnya.

Karena untuk menghadapi globalisasi yaitu dengan  kesiapan kualitas sumberdaya manusianya. Kita memerlukan kualitas SDM yang sangat tinggi baik dari kecerdasan intelektualnya (IQ), emosinya (EQ) maupun spiritualnya (SQ) sehingga kita dapat bersaing di arena global ini. 

http://ernanawati10.blogspot.com/2013/03/artikel-ekonomi-bisnis-pengaruh.html